由于普通投资者很难接触到债券投资的主体，再加上债券市场的透明度又不像权益市场那么公开透明，好像债券投资被蒙上了一层神秘的纱，投资者的固有观念往往是从宏观来判断债券投资。事实上，在我国不同于牛短熊长的股市，债券市场往往是牛长熊短，也正是因为这个特性，投资债券一般是不太需要择时的。债券知识的确是比较复杂也比较容易绕晕，这里我们就先把经常听到的一些词语进行科普解释，这些并不仅仅会影响到债券投资，对各位了解整个金融市场以及看懂宏观解读都会有所裨益。
收益率上行/下行
债券当前值多少钱，说白了就是把未来每一笔现金流（利息和本金），按照无风险收益率折现后的价值加和。
那么债券价格和市场利率（即收益率）就是反比关系，所以人们说收益率上行，指的是债券价格下跌；而收益率下行，反而指债券价格上升。
净价和全价
债券有两个价格，一个是本息加在一起计算的全价，另一个是剔除利息收入的净价。除了可转债，一般情况下在交易时用的是净价，计算时会自动变成全价。
如果要看清楚债券市场的波动，就看净价（比如净价指数399481），如果要看真实收益，就看全价（比如全价指数000013）。从右图也能看出来，债券净价（浅蓝色）是涨涨跌跌的，但是加上利息后的全价（深蓝色），基本是是波动向上的，亏损的概率很小。这就是“固定收益”的真实内涵！也正是通过上图我们可以很清楚的看到由于具有票息的特性，拉长周期来看，债券投资一定是正收益的。
久期
- 久期是债券各期现金流支付所需时间的加权平均值。可以理解成你进行一项投资，最终拿回所有投资回报的平均收款期。
- 结论：上图中债券A的久期短，平均回款时间快，也意味着风险小。
- 债券久期越长，平均回款时间越长，受市场利率变化影响越大，债券的价格也会更敏感，风险越高。债券久期越短，平均回款时间越短，受市场利率变化影响越小，债券价格的变化也就更加平稳，风险越低。
- 债券久期是衡量利率波动时债券价格的变化。如果债券的期限很高，则意味着债券的价格将在与利率相反的方向上更大程度地波动。例如，如果利率上升1％，则两年期债券价格将下降2％，三年期债券价格将下降3％，十年期价格将下降10％。
凸性
- 凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率发生变动而引起的债券价格变动幅度的变动程度，也就是债券价格对收益率的二阶导数。
- 在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减小幅度较小，在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增幅较大。所以，在久期相同的情况下，凸性大的债券，其风险较小，凸性小的债券，其风险较大。
- 相比于久期来说，凸性本身其实没有太大的业务含义，不会单独被使用，凸性更多的是配合久期一起使用，从而实现对债券风险更准确地衡量。
- 结论：久期越短，债券价格受市场利率影响较小，波动较小，风险较小；久期越长，债券价格受市场利率影响越大，波动越大，风险越大；在久期相同的情况下，凸性大的债券，其风险较小，凸性小的债券，其风险较大。
收益率曲线
- 债券的期限长短和收益率之间的关系，就如同你去银行存款，存款利率和存款期限之间的关系，直观上一定是：期限越长，利率越高。
- 收益率曲线变陡峭：意味着短期债券利率下降的特别快或者长期债券利率上升的特别快。这在债券熊市比较常见，例如人们预计经济向好或通胀较高对债市不利，纷纷抛掉波动较大的长期债券，转入短期债券，就会造成这种情况。正常都是短端利率低，长端利率高，所以向上倾斜是正常的，但过于陡峭就不正常了。
- 收益率曲线倒挂：收益率平坦到极端情况就会出现倒挂，即短期债券的利率比长期债券还高，这显然是不正常的。通常人们预期经济不好，纷纷卖出短债买入长债锁定收益，就会这样。收益率倒挂是经济衰退的信号，美国在2019年出现了好几次2-10年收益率倒挂，把全球股市带崩好几回。
倒挂
比如你去银行批贷款，正常情况下贷款期限越长，利率自然越高。结果一问银行，1年期贷款利率6%，10年期贷款只要4%，作为一个理性的人我们肯定会贷10年。像这种不正常的情况就是“倒挂”。
在债券上，目前我们关心两种不同收益率组合的“倒挂”：
1、美国2年期和10年期国债收益率倒挂
当市场推测近期利率要上升，造成各类资产价格下跌；而远期又会衰退，引发无风险收益率下行时，就会出现长短期国债收益率倒挂的现象。市场认为这个现象是衰退发生的信号。
2、中国和美国同期限国债收益率倒挂
假如你是海外投资人，面前摆着两只10年期国债，一个是中国的，收益率2.9%；另一个是美国的，收益率是3%。你怎么选？
美元加息，大家卖人民币买美元，最后人民币贬值美元升值，由于强币利息还高，这里不谈什么家国情怀，理性投资者肯定会选择美元。所以中美收益率倒挂【可能】导致【部分】资金购汇后汇出，从而消耗外汇储备，利多美元汇率。这也是倒挂引发的汇率波动。
信用利差
信用利差跟期限类似，帮助我们看出不同评级、行业、地区的债券收益率差别，比如2019年包商银行出事时，不同评级的银行同业存单的信用利差就扩大了，资金纷纷卖掉小银行存单，买入大银行存单。简而言之，就是越好的收益率越低，越差的收益率越高，要拿捏好这个风险性价比也是一门技术。
最后，还是要说明，为什么债券投资是作为资产配置的基石存在呢？能成为基石主要有三点不可取代的因素：
（1）它应该是生息资产，不依靠供求关系，也会有回报流入；（所以剔除大宗商品等衍生品）
（2）收益率相对稳定，可以提供可观的基础收益；（所以剔除权益和货币）
（3）收益波动与其他资产的相关性较小；（这是资产配置的必要条件）
符合这三个要求的资产，只有债券。