长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
江南春操刀，一场世纪大并购正在上演，分众传媒（002027.SZ）将与竞争对手新潮传媒喜结连理。
4月9日晚，分众传媒发布公告称，计划以发行股份及支付现金方式，收购成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称“新潮传媒”）100%股权，新潮传媒预估值83亿元。
2023年，新潮传媒的估值一度达到210亿元。83亿元收购，看上去，江南春捡了个大便宜。
在中国户外广告领域，分众传媒与新潮传媒分列老大、老二，一度因为抢市场而剑拔弩张。
对于“贱卖”争议，新潮传媒创始人张继学表示，“如果此次交易是用现金方式，我认为是贱卖了，但是如果是发行股份，就不一定了。”本次交易后，张继学将持有分众传媒股份，以此赌未来。
颇具商业天赋的江南春，是一名传媒颠覆者。从代理IT广告到进军电梯媒体，从收购聚众传媒到吞并好耶网络，从纳斯达克到A股市场，25年，江南春成长为中国户外传媒大佬，分众传媒也穿越了周期，市值达千亿元。
不过，流量时代之下，广告传媒市场已经生变。抖音、美团、腾讯等巨头加速布局，分流了广告资源，重仓本地生活的分众传媒，将面临激烈竞争。
83亿元收购，无疑是江南春近年来最大手笔的资本运作，博弈新周期，他能达到预期吗？
83亿收购新潮传媒
江南春正在上演从相生相杀到相爱的魔幻剧情。
根据公告，江南春实际控制的分众传媒将以83亿元的估值收购张继学控制的新潮传媒。
分众传媒与新潮传媒曾是一对老冤家。
公开信息显示，新潮传媒成立于2007年，前身是创立于2003年的《新潮》周刊，2013 年开始转型为电梯广告运营商?。2016年，新潮传媒进军北上广深等一线城市。
在大举进军之时，新潮传媒获得了资本提供的弹药。
2017年5月，张继学在品牌发布会上宣布，获得二三四五、恺英网络、天神娱乐等10亿元投资。2018年4月，新潮传媒又获成都高新区产业引导基金20亿元投资。7个月后，百度方面领投了21亿元投资注入新潮传媒。2019年8月，京东方面出资10亿元战略入股。2021年9月，京东方面再次领投4亿美元战略入股新潮传媒。
至此，新潮传媒累计融资89亿元左右。
手握巨资，张继学底气十足，2017年，新潮传媒开始加速全国扩张，覆盖更多城市的电梯广告业务。当时，张继学称，将“开启中国社区媒体数字化元年”。
传媒界人士至今仍然记忆犹新的一件事是，2018年3月，在江南春的老家浙江，新潮传媒举办了一场声势浩大的“战斗动员大会”。当时，新潮传媒还在其公众号上 “口出狂言”称，“新潮要打一场千亿级的仗”。
根据当时媒体报道，新潮传媒掌舵者张继学更是丝毫不掩饰，他在动员会上表示，“2018年的启动大会，也是正式向老大宣战的日子！分众的‘打新办’欺负了我们太久，是时候用一场大战，去证明新潮的存在了！也是时候吹响号角，支持兄弟们去建功立业了！”
一场令人心潮澎湃的启动会之后，新潮传媒印发《关于全面争夺分众亿元级客户的通知》，被称为战斗檄文，正式发动了新潮传媒与分众传媒的市场之战。
到2020年8月，张继学在接受采访时表示，分众传媒是优秀的企业，竞争不仅能够推动双方共同进步，还能进一步拓展整个行业赛道。
戏剧性的是，曾经的“死对头”如今要“联姻”。
早在2018年，新潮传媒的估值就达到20亿美元。胡润研究院发布的《全球独角兽榜》显示，2022年、2023年，新潮传媒的估值均为210亿元，不过2024年下降至180亿元。
83亿元“贱卖”，新潮传媒不行了吗？张继学公开回应称，“今天的新潮是历史上最好的时期。今天应该是猛踩油门快速发展的好时候，选择和分众合作，是选择一条更优实现梦想的路径”。
借助资本成传媒大鳄
从文艺诗人到传媒大鳄，江南春走出了一条独特的靠商业发家之路。
江南春的人生充满传奇。他祖籍浙江宁波，1973年生于上海，1991年进入华东师范大学中文系学习。
大学时代，江南春加入了夏雨诗社，并担任夏雨诗社社长。在那个年代，他大量写诗，并小有名气。
大学时代，江南春就表现出与年龄不符的商业天赋。竞选学生会主席，江南春以10元/人的成本游说16个院系代表，最终以159票当选。为偿还160元竞选债务，他隐瞒招聘信息、自荐成为广告公司兼职业务员，月收入超2000元。
1994年，21岁的江南春创立永怡传媒，代理IT广告业务，获得百万元投资。江南春成为大学生富豪。
公开消息称，1998年，永怡传媒占据了上海IT广告代理95%市场份额，年收入超5000万元。
进入二十一世纪，IT广告代理市场突变，永怡传媒经营承压。江南春曾试图做网游，结果6个月烧光了10年积累。
一次偶然机会，江南春看到电梯门上张贴的小广告，突然脑洞大开，敏锐地意识到，楼宇电梯口这一特定场景的市场价值不小。2003年，他投身于电梯媒体广告这一新赛道，分众传媒随之成立。初期，江南春在上海50栋写字楼安装400台大屏。
面向写字楼白领人群，为广告主提供高效、精准的广告投放渠道，一经推出，这种模式便受欢迎。分众传媒迅速在广告市场中占得一席之地。江南春因此颠覆了传统媒体，开创了电梯媒体新模式。
江南春的每次创业都有资本相伴，长袖善舞的他也擅长借助资本实现目标。
分众传媒创立不久，就获得来自软银50万美元投资，2004年，鼎晖、高盛等机构战略入股，累计融资近5000万美元。
2005年，创立不到3年，江南春就将分众传媒送进了美国纳斯达克，市值达8亿美元。
2006年，分众传媒耗资3.25亿美元收购竞争对手聚众传媒，以3960万美元收购框架媒介，2007年，又收购好耶网络广告公司。
通过系列收购，江南春快速垄断了楼宇视频广告市场，成为当之无愧的龙头。
2012年，因美股估值低迷，江南春以35亿美元私有化分众传媒。2015年，分众传媒作价457亿元借壳七喜控股回归A股，市值达千亿元。
2016年，江南春以350亿元财富登上胡润富豪榜。2021年4月，江南春以62亿美元财富登陆福布斯全球富豪榜。
千亿市值横盘困境
江南春曾说，没有人能打败分众传媒！
江南春的自信在于，分众传媒的资源不是一分钟建立起来的，而是长达20年的积累。
分众传媒开创了“楼宇电梯”这个核心场景，在主流城市主流人群必经的楼宇电梯空间中每天形成高频次的有效到达。掌握了“楼宇电梯”这一核心资源，让分众传媒拥有核心竞争力。
其实，严格意义而言，垄断，才是分众传媒的核心竞争力。
此前，江南春推动分众传媒收购框架媒介，占领高档社区媒体市场；收购聚众传媒，将市场占有率提升至98%，完成楼宇广告的绝对垄断；收购当时最大的手机广告公司凯威点告，将其整合为分众无线；收购好耶网络，获得当时最大的互联网广告技术服务公司；收购玺诚传媒，完成当时最大的卖场媒体整合。
有报道称，26个月内，江南春完成了大大小小60家公司收购，将分众传媒打造成庞大的传媒帝国，分众传媒处于市场垄断地位。
分众传媒的经营业绩穿越了周期。2016年至2023年，公司归母净利润仅有三个年度下降，2019年的行业寒冬，公司归母净利润也有18.75亿元。
2024年前三季度，公司归母净利润达39.68亿元，盈利能力较为突出。
谈及本次83亿元收购新潮传媒，江南春表示，本质上和收购聚众传媒相同，都是对电梯媒体同业的整合，新潮传媒在外围社区的布局恰好弥补了分众传媒的空白。通过本次收购将扩大公司的用户覆盖规模，扩大地盘。
据估算，收购新潮传媒后，分众传媒的电梯媒体市场份额将提升至85%。
根据披露的信息，分众传媒将聘请张继学担任公司副总裁及首席增长官。
有人士分析称，江南春借助收购巩固了楼宇广告市场后，将向海外市场发力，寻找新的增长点。
不过，流量时代之下，广告传媒市场已经生变。短视频、社交媒体兴起，分流了广告预算，抖音、美团、腾讯等互联网巨头加速布局本地生活领域，对高度依赖快消领域的分众传媒产生了压力。
二级市场上，分众传媒回A之时，市值突破1000亿元，成为中国传媒行业市值最高的公司。
今年4月10日，受收购新潮传媒消息刺激，分众传媒股价涨停，市值达1037亿元。次日，其股价小幅回撤，市值1005亿元。
回A近10年，分众传媒的市值最高仍然在千亿左右横盘，陷入了僵局。
分众传媒还需继续突破，真正成为一家对广告主和消费者有价值的公司。
视觉中国图